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凤凰娱乐登录撬動股票市場的工具——香港渦輪|港股|港幣|投資

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原標題:《【研究分享】撬動股票市場最好的工具——香港渦輪》

我們都知道,汽車渦輪增壓發動機不僅能輸出更大功率,提升時速,同時還不費油。香港語言表達非常形象,將期權稱之為渦輪,除瞭譯音之外還意喻著它極具魅力的特質:高杠桿,同時還不費錢。

2012年畢業回國後,我正式佈局香港股票市場,主要涉入香港AH藍籌個股渦輪、恒生香港指數牛熊證及安碩A50指數渦輪。

但2013對我來說是積極交納學費的一年,年輕而悲壯。用400萬勇敢建倉但很快化為烏有,再入200萬瞬間隻剩70萬,最後咬碎牙補30萬,初嘗失利之苦,終於在2014年9月捕捉到大行情,賬戶兩個月之內竟從70萬飆升到4000萬。2015年賬戶最高翻滾到4個多億港幣。

如果將這番交易經歷比作一場跌宕起伏的戰役,那麼那時那刻的勝利應該歸功於像大炮一樣的渦輪,它是絕對具有力量的重型武器,是撬動股票市場最好的工具。雖然一路付出昂貴學費,但我始終堅信188比分直播並不斷見證著渦輪必然會為投資者帶來巨額收益。

隨著滬港通和深港通的推出,國內股民對港股的關註度也開始升溫,香港是全球渦輪交易最活躍的市場,可見這個工具值得我們認真研究。為瞭讓大傢更透徹的瞭解渦輪,我根據自己這些年深入理論與實踐,從五個方面整理出以下關於香港渦輪相對系統的筆記。

基本知識及概念

渦輪的名稱是取自英文warrant的譯音。它給予投資者一個權力,使其可以在特定的到期日(或以前)以特定的價格買入或者沽出相關資產。相關資產可以包括:股票、指數、外匯及商品等。

渦輪是一個權利而非責任

在香港市場,投資者隻可以作為買傢(buyer),機構發行人則擔當賣傢(writer)的角色,投資者隻可以買入認購證或認沽證。因此,渦輪對於投資者它是一個權利而非責任。最大的風險就是投入的權利金。

假設現時深圳一套房子的價格為1000萬元,投資者有一個權利可在一年之內以1100萬元價格購入該房產,但需支付50萬元擁有該權利。如果房價繼續上漲,一年後該房產的市價漲到1500萬元,投資者行使權利,用1100萬元買入價值1500萬元的房產,即獲利350萬元(1500萬元-1100萬元-50萬元)。反之,如果該房產價格下跌到800萬元,這個行使權便沒有意義瞭,投資者放棄行使權利,他將損失50萬元,即買入權利的成本,而不必承擔以1100萬元買進該房產的責任。

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渦輪與期權的三大區別

在香港市場也有指數及個股期權,渦輪與期權如出一轍,但在實際中兩者卻有一些區別。

首先,買賣方式不同。選擇期權的投資者可以買入(buy)或賣出(write)一個期權,投資者賣出期權需要承擔買方履行權利的義務。渦輪投資者,隻能買入看漲渦輪或者看跌渦輪即buy the call(“認購證”)或者buy the put(“認沽證”)。

其次承擔損失的程度有所不同。渦輪投資者隻能做買方,作為買方不管是渦輪還是期權,投資者隻有權利而不用承擔義務。但期權投資者可以做賣方,賣出一個認購或者認沽期權,先收取權利金,但需要註意的是,賣出期權的投資者需要繳付保證金及承擔無限損失的風險,即期權的賣方風險無限大。渦輪投資者則風險有限,最大的風險就是損失權利金。

最後,行權時間不同。在香港,目前所有的渦輪都是歐式渦輪及現金結算。渦輪持有人隻可以在到期日當日行使權利。香港市場的個股期權大部分是美式期權,期權持有人可以在期權上市日至到期日的任何時間行使權利(買入或者出售相關資產)。

渦輪大部分時間都是折價凤凰时时彩票奖金交易

渦輪和期權的行權時間不同,但交易都是T+0的,隨時可以買賣手上的合約。由於渦輪隻能在到期日行權,所以個股渦輪很難與正股進行套利,相同的行權價和到期日,同一個股票的渦輪的買賣價格會低於期權,渦輪大部分時間都是折價交易。

舉例:我在2015年3月初買入恒大地產的個股渦輪,當時正股價格在3.3附近,我買瞭行權價格在4.68的深度虛值渦輪,到期日是6月30日,共買入10萬元港幣。買入後股價馬上飆漲,當時派息前恒大地產股價漲到近10元港幣附近,在股價最高時,賬戶持有恒大渦輪的內在價值達到近1680萬港幣。但沒有到行權日不能行權,隻能交易合約,如果在股價1凤凰平台直播0元附近賣出渦輪,我隻能獲利1000萬元,因為折價非常厲害。我當時覺得不劃算,同時股票市場又強烈看漲,就選擇一直持有到期。隨後國內A股市場發生股災,最終行權隻獲得瞭300多萬元的利潤。如果是買入期權,在正股10元的時候行權就可以獲得1600萬元的利潤。個股期權是美式的,可以隨時行權換股票,這樣就沒有折價,如果出現折價就可以套利。所以這就是為什麼期權的價格高於渦輪的主要原因。

影響香港渦輪價格的五大因素

渦輪的價格是我們最關心的,根據不同的行權價,有三種不同渦輪:價內渦輪、價外渦輪和平值渦輪。

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價內渦輪的價值由兩部分組成——內在價值及時間價值,而平值渦輪和價外渦輪隻有時間價值。一般來說,影響渦輪價格有五個主要因素。

1、正股價格

正股股價的升跌表現,是影響渦輪價格的最重要因素之一。

對於認購證,正股價格越高,被行使的機會愈大,渦輪的價格就愈高。當然,在個別情況下,渦輪不緊隨正股變化,這主要是受到引伸波幅變動的影響,原因在稍後詳談。

2、剩餘年期

剩餘年期是指渦輪距離被行使所餘的時限。理論上,渦輪的到期時限愈長,正股價格波動的可能凤凰公众平台登录性愈大,被行使的機會愈高,渦輪的投資價值就愈高。無論是認購證還是認沽證,渦輪的價格均與年期成正比關系。補充一點,一隻有效期為6個月的渦輪其時間損耗比隻剩3個月有效期的同類渦輪的時間損耗少。

3、引伸波幅(隱含波動率)

引伸波幅是指市場對正股在未來一段時間內波動幅度的預期。渦輪的發行價是由發行人以引伸波幅為基礎計算出來的。假設其它因素相同,引伸波幅的變化與渦輪價格的變化是同方向的。引伸波幅愈高,代表預期未來股價的波動性愈大,渦輪被行權的機會就愈大,其價格就愈高;反之,引伸波幅愈低,渦輪的價格就愈平。

4、利率

利率的高低代表渦輪為投資者節省機會成本的高低。當利率上升時,認購證為投資者節省更多的機會成本,因此認購證的價格會上升;而認沽證則減少瞭收益機會,因此認沽證的價格會下跌。但由於在短期內利率的變動一般不會太大,所以這個因素對渦輪價格的影響較小。

5、股息

發行人在發行渦輪時,會將預期的股息計入渦輪的價格,所以當正股如預期派息時,渦輪的價格將不受影響。但如果派發的利息高於預期,除息後的正股價格就會低於預期。故此,渦輪價格第一時間便做出反應,認購證的價格就會下跌,而認沽證的價格就會上升。

(留意:正股可能會因派息高於預期而上升;認購證價格最終上升或下跌,視乎正股的升幅能否抵消渦輪因派息高於預期所引致的跌幅。)

此外,若除息日期與發行人所預期的有明顯差距,渦輪價格也會受影響。較極端的例子是,假設原先預期渦輪的到期日會在正股除息之前,但因正股提早瞭除息日期,渦輪變為在除息後才到期,於是渦輪價格便需要反映有關凤凰彩票兼职可信吗因素,認購證價格會下跌,認沽價格爱博体育會上升。不過,市場一般對派息高於預期的反應是正面的,持有認購證不一定會輸錢,正股可能會在投資者追捧下出現較顯著的升幅,或足以完全抵消派息高於預期對認購證價格構成的負面影響。

五大主要影響因素對認購證及認沽證的影響見下圖:

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如何解讀渦輪數據

首先,引伸波幅是影響渦輪價格的重要指標

現今參與渦輪買賣的投資者較過往更容易取得引伸波幅的資料,不需要自己計算,通過發行人的渦輪網頁、港交所網站、各大港股資訊網站及港股行情付費軟件都可以獲得數據。舉一個簡單的例子,藍籌股的股價波動率小於小盤股的股價波動率,未來一年後,小盤股翻倍的可能性遠遠大於藍籌股,所以小盤股的引伸波幅一定大於藍籌股。隨著香港渦輪市場日漸火熱,個股的機構發行人數量也越來越多。同樣是中國石油的渦輪,在相同的行權價和到期日的情況下,眾多發行機構給出的引伸波幅也不同。在所有條件相同的情況下,我們選擇引伸波幅最低的發行人,引伸波幅低的標的物,渦輪的性價比越高。如果選定瞭標的個股,結合引伸波幅,很快就可以選出我要買的渦輪。

其次,買入渦輪時還要看換股比率

換股比率是控制1股正股或1點指數所需要的渦輪份數。例如某渦輪的換股比率是10兌1,代表在到期日10份渦輪可換1股正股。

第三,需要看成交量和街貨比

成交量是指當日買賣渦輪的總份數;市場持貨量(也稱“街貨”)則是該日收市後市場(即發行人以外)累積持有渦輪的份數,即市場累積過夜倉的數目;街貨百分比是指渦輪的總街貨占該渦輪總發行量的百分比。

若大部分投資者隻做單日買賣,成交量可以大幅高於街貨的增長;相反,若當日投資者都買入渦輪並持倉過夜,則街貨的增長便會等於當日的成交量。

一般來說,若成交量高而街貨沒有增長,這代表投資者對後市沒有太大信心,故隻做即日買賣而不選擇持過夜倉;若成交量高而累積街貨下跌,則意味著當日成交以沽盤為主,投資者可能預期正股已見頂(對認沽證而言則見底),故沽售渦輪套現;若成交量高而累積的街貨有增長,這代表投資者以較長線為目標,對後市方向有較大的信心。

第四、街貨比成交量更具參考價值

若比較成交量與街貨的參考價值,我認為後者會較高。因為即日成交榜上的“十大”並不代表它們在下一個星期依然熱賣。反而,從街貨可得知究竟有多少投資者跟您“同坐一條船”。從股價的表現配合街貨的增長,大概可知渦輪入市的時間,並大約估計到渦輪在什麼水平時有較大的沽出壓力。

另外,從街貨占總發行量的比例,可知莊傢維持渦輪價格的能力。當街貨占總發行量的比例偏高時,反映莊傢手上可以調控渦輪價格的貨源偏低,渦輪價格有機會被市場供求支配,表現會比較波動,甚至會出現渦輪不跟正股走的情況,所以買入這些渦輪的風險相對較高。舉例說明,當街貨比達90%,發行人手上隻有約10%的貨源,假設市場對這隻渦輪的需求仍然很大,隨著發行人手上的貨源逐漸減少,渦輪價格有可能因為供求失衡而被推至不合理的水平。

(記住:不要選擇街貨比過高的渦輪特別是街貨比高於80%的渦輪。)

第五、交易時還要看實際杠桿和杠桿比率

渦輪引人入勝之處,乃在於其以小博大的特性。投資者隻須投入少量資金,便有機會爭取到與投資正股相同,甚至更高的回報率。但在選擇渦輪時,投資者往往容易把渦輪的杠桿比率和實際杠桿比率混淆,究竟兩者有何不同?哪一項更具參考價值?

杠桿比率:

杠桿比率隻是反映資金投放在渦輪與正股的比例,其公式為:

杠桿比率(gearing)=正股價/(渦輪價格*換股比率)

例如杠桿比率是20倍,投入渦輪的資金為1000元,代表所控制正股的資金是20000元,但不能反映渦輪與正股的升跌關系。假設有兩隻認購證,兩者的到期日和引伸波幅均相同,行使價卻不同,從表中可見價外的渦輪杠桿比率較高。但若投資者以杠桿比率來衡量渦輪的潛在回報,結果會不準確,因為升/跌幅度與杠桿比率不同。當正股上升1%時,杠桿比率為21倍的渦輪A實際上升16%(而不是21%);而杠桿比率為52倍的渦輪B實際隻上升22%(而非52%)。要預計渦輪的升跌幅度,我們應從實際杠桿方面著手。

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實際杠桿:

實際杠桿反映與正股變動的關系,其公式為:

實際杠桿(effectivegearing):=杠桿比率*對沖值

例如實際杠桿是10倍,正股變動1%,影響認購證價格的其它因素不變的情況下,這隻認購證的理論價格會變動10%。總括而言,投資渦輪時,投資者應該以實際杠桿作為回報/風險的參考,而不是用杠桿比率。

年期長短與實際杠桿的關系

渦輪的年期與實際杠桿是呈反方向變動的。例如有兩隻認購證,它們的行使價相同,但到期日不同,較長期的實際杠桿會比較短期的低,因為短期認購證的時間值較低,實際杠桿會較高。

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價格狀況與實際杠桿的關系

從價格狀況的角度衡量,價外的渦輪實際杠桿會較高,因為杠桿比率較发彩网高。如果有兩隻認購證,到期日相同但行使價不一樣,那麼價外的認購證,其實際杠桿會較高。

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總結渦輪的年期和價格狀況的概念,以下圖顯示它們與實際杠桿的關系。

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這裡要強調的是,我們選擇渦輪作為投資工具,主要因為其杠桿效應。一般情況下,實際杠桿愈高的渦輪提供的潛在回報會愈高,但是投資者千萬不要單憑一種原因去追求高回報,而盲目買入一些極短期的價外渦輪,因為風險非常高。

渦輪的發行狀況

在香港渦輪市場,作為賣方的發行人與我們有什麼關系呢?投資者以為發行人賣出渦輪後便能賺取所有利潤,發行人在和我們對賭,並且有能力操控股價來影響渦輪的價格,這些都是誤解,也高估瞭發行人的賺錢能力。

其實香港機構發行人是勤勞的小蜜蜂,發行人賣出渦輪要為其對沖,主要透過高息票據(ELN)、場外及上市期權、買賣正股,將正股的方向性風險對沖掉。

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一般投資者是做方向性買賣,而發行人則是對市場持中性看法,賺取場外期權與渦輪的波幅差價,各取所需。換句話說,發行人與投資者不是對賭,而是夥伴關系。渦輪不是一個零和遊戲,發行人隻是擔任中間人的角色,並不是與投資者對賭,隻是在兩個不同的市場中各取所需罷瞭。發行人作為中間人的角色往往會同一時間發行認購證及認沽證。那究竟發行人會選擇推高還是壓低股價呢?而且港交所規定股份的結算價是以到期日前5天的正股平均收市價計算的,若發行人要達到目的,必須連續控制5天的股價,可想而知難度有多大。

那麼發行人是怎麼給出渦輪的定價的呢?渦輪的定價絕對不是發行人隨心所欲定出來的,主要是根據影響渦輪價格的5個因素定出來的。然而,除參考這些透明度相對較高的數據外,發行人還要做最後一個決定才能為渦輪定價,這就是引伸波幅。

發行人需要為出售的渦輪進行對沖,所以,引伸波幅是影響發行人對沖成本的關鍵。預期正股的波幅越大,發行人進行對沖的成本便愈高,渦輪的定價也會愈高。若發行人需要買賣正股進行對沖,那麼他會參考場外期權的引伸波幅,再加上發行人的專業知識,經風險管理後定出合理的引伸波幅。故此,發行人的角色其實隻是渦輪引伸波幅的調控者,將場外的因素有序地反映在渦輪價格上。

渦輪的投資策略

渦輪的投資策略是本文的重中之重。投資者隻能買入看漲渦輪和買入看跌渦輪,所以我們的策略相對美式期權就簡單很多瞭。那麼許多策略在港股渦輪市場上就無法使用,比如差價組合、差期組合、對角組合、合成多頭、合成空頭等組合就無法實現。但我們可以使用保護性看跌策略,投資者持有港股,為瞭保護潛在上漲收益,又不想賣出股票,可以買入看跌期權,若股價下跌則由渦輪發行人承擔風險,相當於為正股買保險。

底部跨式組合,有時在渦輪市場也可以實現,如果預期某隻個股或指數會產生巨大波動,可以同時買入相同行權價和相同期限的看漲和看跌渦輪。個股的認沽渦輪比較少,有時也無法實現底部跨式組合,恒指渦輪相對容易找到相同行權價和相同期限的渦輪。

我們在港股渦輪市場最常用的就是買入認購和認沽渦輪,這就必須依賴於對標的個股行情的把握。個股的啟動時間節點和交易周期對渦輪交易尤為重要。渦輪隻是一個以小博大的金融工具。渦輪是有期限的,我們買入股票後即使不漲也可以繼續持有,但渦輪一到期,後面的行情就跟您無關瞭,所以這就更需要我們找到精準的買入點。許多做過期權的投資者覺得買方的成功概率很低,其實關鍵還是在於對啟動點的把握,要學會等待,做好資金管理,建立自己的交易體系。

我們大部分時金凤凰娱乐会所拼音間和精力應該放在對股票的基本面研究和整體市場行情上面,減少買入次數,控制倉位。特別是港股渦輪,一旦做到一大波行情,一定要休息一兩年,千萬不要賺瞭錢之後持續作戰。原因是一波大行情後,各大機構的引伸波幅報價都過高,行權價格大部分都是深度虛值,非常難找到性價比高的渦輪。我在14年買入渦輪時港股處於地位股票都沒有啟動,當時的個股引伸波幅都非常低,但是15年股市經歷瞭大起大落之後,看好的標的物都無法下手。舉例:我在16年初看好吉利汽車,但一看他的大部分赌博网址渦輪行權價都虛50%以上,引伸波幅都在60%以上,實在不敢買入,誰知道一年時間股價翻瞭5倍。股票市場經歷瞭一波牛市和熊市後,股票的歷史波動率就非常大,導致引伸波幅就高。

如果非常看好一隻個股或者指數,如何從幾十傢發行商中選擇渦輪呢?有瞭對標的個股的深入研究之後,我們大概已經知道行權價和行權時間,那麼在相同行權價和期限情況下,我們就看引伸波幅,引伸波幅越低,性價比越高。對於行權價和行權時間,我經常選擇存續期三個月左右,溢價10%以上的虛值渦輪,往往爆發力最強。

對於個股的選擇,我舉一個近期買入的例子:中國人民保險集團認購證。我買人保認購證的投資邏輯是:近期人保要在國內A股上市,而且人保集團對比其它保險股總市值明顯偏低,總市值應該在3000億以上,對應A股價格應該在6到8元人民幣左右。人保集團如果按15倍市盈率計算,價格為5.4元人民幣;如果市凈率按1.86倍相對較低水平,則價格為5.59元人民幣。同一公司的股票,對於金融保險股,H股/A股比值在0.68到0.8之間。因此,人保H股預期保守價格在4.5港幣到5港幣之間,樂觀價格在6元港幣左右。

結合上述分析,我選擇渦輪代碼:24948。行權價:4.2元;到期日:2018年4月4日。人保A股一旦上市,4.2元的行權價是可以到達,由於A股上市的時間不確定,選到期日時間長一些,成功的機會也大一些。我上面說的是虛10%的行權價,以及存續期三個月也不是固定不變的條件,要結合標的個股實際基本面研究情況。選擇24948這個渦輪最主要是因為它的引伸波幅在所有報價裡最低。

A/H 保險公司股份/市值/收入/利潤/業務比例/ H股PB/PE概要情況:

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總結

渦輪是一個非常好的股票投資工具,這裡再次強調,它隻是一個“工具”。做好港股渦輪投資必須把大量的時間花在股票基本面研究上,時間節點和交易周期的把握尤為重要。一定要研究透標的物,做完一波一定要休息一段時間,等待交易機會的出現。

還有就是資金管理,資金一定要分批佈局,一兩次失誤不要怕,就怕沒有瞭本金,在渦輪交易過程中,一次贏利就可以覆蓋前面的損失,但絕不是頻繁交易。比如人保這個股票,我買瞭明年4月到期的渦輪,如果4月份到期瞭A股還沒有上市,我還會繼續買入,因為我信奉一句諺語:打魚撒網,十網九網空,一網就成功。

對於投資,我總結瞭16個字:

控制風險,專註研究,合理配置,快樂投資。

交易其實最重要的是戰勝自己,交易時一定要有平靜、放松、淡泊的心態,但同時也必須要有客觀、理智的分析,深思熟慮的決策,不慌不忙的步伐。焦慮、急躁、恐懼、貪婪、盲目樂觀這些人性和心理最不好的一面,對交易極為有害。戰勝自己的弱點遠比市場知識和預測行情重要得多。

凤凰娱乐登录專傢分析:深港通出臺後的最新窩輪部署|窩輪|認沽|滬港通

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文/港股專欄作傢 窩窩頭 微信公眾號(xlgg-sina)

任何重大經濟消息出臺後,相關標的的引伸波幅會隨著市場情緒穩定後而回落,這樣一來,這些標的的窩輪價格也會相應下跌。所以,當國務院正式公佈深港通後,投資者反而要更審慎,因為市場早前的非理性的預期已經落實瞭,提防後市可能出現相反的氛圍。

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自從滬港通在2014年11月推出後,千呼萬喚的深港通終於在昨凤凰彩票天宣佈即將出臺瞭。根據港交所(388)昨晚的記者招待會內容,深港通大約4個月後可以開通,最遲是2016年12月19日正式通車。這次最大的亮點是從此無論是深港通還是滬港通將不再設總額度,但每天深凤凰平台大资金安全吗股通每日投資額度為130億元人民幣,與滬股通相同。至於南下港股通的每日投資額度為105億元人民幣。到底這次深港通出來後,港股的窩輪投資凤凰娱乐 爱上你治愈我策略有什麼要註意到地方呢?

其實上周四開始,港股的每日成交已經明顯上升瞭。上周四的港股成交額對比上周三上升24%,顯示市場已經早有資金在部署深港通的來臨。所以當正式宣佈深港通通車後,投資者要提防已經升瞭的股份,或者出現股價回調的可能性。回顧一些大盤股,不少股票從上周至今,已經上升不少。比如:港交所升6.5%、騰訊(700)升5.7%、平安保險(2318)升11.1%、中國人壽(2628)升9.7%等。

美國今年11月8日大選,同時今年美國三大指數連番創歷史新高的環境下,香港的恒生指數從今年2月12日的低位18279至最近的高位23085,恒指的升幅達26%老凤凰彩票平台登陆,或4806點。自從6月份英國宣佈退出歐盟後,美國今年加息的機會也微之又微瞭。全球主要經濟體,包括:歐盟、日本、英國等繼續宣佈以量化寬松或者負利息的政策刺激經濟。這次由資金帶動的升市,到底什麼時候會結束,是很多投資者關註的一個問題。

窩輪投資者在這種市況中,要小心自己的註碼,別過分滿註看好或者看空,最好要順著市場的行情來買。在7月份時港股越升越有,窩輪投資者可以選擇順勢而買認購證,就別扭脾氣跑去買認沽看空。說句心裡話,窩窩頭每逢看見恒指向上時,恒指的認沽證和熊證的街貨量同樣持續凤凤凰娱乐女裸体凰娱乐的彩票上升,就開始擔心,因為在股票市場能賺錢的隻有5%的投資者。

另外,窩窩頭凤凰娱乐app官方网站今年聽到頗多的是:誰誰過分看空,188比分直播結果被短暫大回升而犧牲瞭。或者誰誰過分看漲,滿倉前進時,被突發的大下調而夾扁瞭。2016年的港股暫時還沒有走出個清楚的方向來,所以適宜繼續炒波段,跌得過分瞭,可以買點認購看反彈市;如果升至短線高位,可以小註買認沽證看空。

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凤凰娱乐登录如何在業績期從窩輪賺一筆?|窩輪|新浪港股

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文/港股專欄作傢 窩窩頭 微信公眾號(xlgg-sina)

窩輪屬於短線投資工具,往往就隻是炒賣一個消息,或者一個趨勢。隻要市場有好奇心,股價就會有波動,有波動就是有短線買賣的機會!

如何在業績期從窩輪賺一筆?如何在業績期從窩輪賺一筆?

窩輪屬於短線投資工具,往往就隻是炒賣一個消息,或者一個趨勢(上升或 向下都可以)。而上市公司的業績公佈期就提供瞭一個很好的炒賣消息點,讓市場對這份成績表產出無限的遐想,隻要市場有好奇心,股價就會有波動,有波動就是有短線買賣的機會!

筆者就數次把握幾個業績公佈期,都有不錯的回報,今天就和大傢分享一下心得。

現在不少上市公司除瞭半年和全年業績,還會向投資者公佈季度業績,所以每年至少有2-4個業績公佈日,換句話說就提供瞭起碼2-4個買賣窩輪的怼翻全场(娱乐圈)凤凰黃金機會。首先,當然就是要知道業績公佈的確實日期,這個可以上香港交易所的網頁,搜索一下過往的日期,每年大概都是那些時間。一般當上市公司確定業績公佈日,會在香港交易所的網頁公佈。

先講窩輪的買賣時間段:確定日期後,就在業績公佈前,大概兩個星期左右開始部署買入窩輪,大傢緊記賣出窩輪的最安全時間是業績公佈日的前一天。大傢可能會問為什麼不持有到業績公佈日以後呢?

因為當業績內容公諸於世後,無論是優於預期或者遜於預期,市場的反應都很難預測。有時候,就算業績好,市場也會有借好消息出貨。與其承受這些風險,不如安安全全炒之前的市場預期,而不是後來的市場對成績表的反應。窩輪本身屬於高風險的投資工具,在考慮買和賣的時候,更加要盡量將市場風險減到最低。

此外,大傢要明白想在窩輪身上贏錢,必須看準兩個重要條件的方向:

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(1)股價的方向;

(2)引伸波幅的方向。股價的方向就看大傢的功力瞭。而引伸波幅的方向倒是有跡可尋,一般來說,在重大消息公佈前(比如:業績公佈日前),由於市場的情緒比較不安和緊張,所以引伸波幅會上升。看看大傢的基本功是否紮實瞭:當引伸波幅上升的時候,無論是認購證或認沽證的價格,是上升還是下跌?

答案是:上升。所以說,在業績公佈前期,由於市場炒預期,所以窩輪的引伸波幅會上升,就算股價的表現不是特別好,起碼引伸波幅凤凰娱乐3d奖凤凰娱乐平台代理帐号金说明不會輸,換句話說,窩輪的百家乐技巧表現會主要跟股票走。

但是,一旦業績公佈後,市場不安的情緒消失,引伸波幅也會隨之而跌,所以就算股價表現不錯,可是由於引伸波幅跌下來瞭,窩輪的表現也不會好。

講瞭半天的理論,一起來看看最近幾個實際的例子吧!匯豐銀行(0005)在2016年5月3日公佈第一季度業績。

按之前筆者的說法,在業績公佈日前兩周關註它,找合適的買入時機。回看匯豐最近幾個月的走勢,發現股價從今年1月的60元起,一路下滑, 3月時雖然上試過50元的關口,可是不成功,更在4月8日跌至今年低位45.05元。

但是就在匯豐公佈第一季度業績前的兩周,4月18日匯豐的主席范智廉在香港非正式的股東會回應股份回購時候說,這將是今年倫敦股東會上的議程,在此消息後,匯豐的股價以大成交額,升穿50元的阻力。

這種情況下,投資者當天可以考慮買入匯豐的認購證,條款方面可以參考:2016年9月到期,55元行使價,實際杠桿13倍,這類條款窩輪的當時價格大約0.1港元。

筆者之前說到,最佳的沽出時機是業績公佈前。在匯豐的例子中,她的股價在4月21日和28日,升至53元附近,這時可以考慮沽出上面提到的匯豐認購證獲利,當時這類窩輪的價格大約0.1平博8875元。按照筆者的建議,這次部署匯豐業績期的回報大約是75%。(按:匯豐業績公佈後,股價下跌8%)

免責申明:筆者文章隻提供股友討論,不得構成投資建議。股市有風險,投資需謹慎!


經濟數據掩蓋瞭結構性矛盾

我們今天對中國經濟的認識,必須要從總量的數據轉西安凤凰188比分直播娱乐会所照片到結構性的矛盾。所謂的CPI並不能反映中國真正的通脹情況。我們談通脹不能隻談那幾個行業,不能隻談傳統制造業,不能隻談工業產品,不談老百姓的生凤凰理财平台怎么样活。


在迪拜做投資需要註意什麼

做金融生意的,首先講究的就是要紮堆。機構越密集,人所越旺越好,越容易溝通信息和促成交易。在這一點上,迪拜算是做得非常成功的。迪拜很清楚,金融生意說到底是人的生意,你能想辦法把這些做金融的人留吸引住,生意是不會不來的。


工行買下倫敦神秘金庫為哪般?

作為世界資產最大銀行,中國工商銀行麾下的工行標準銀行昨天宣佈將收購巴克萊銀行的金庫,成為第一傢在倫敦擁有自己金庫的中資銀行。在倫敦業界看來,這再度提升瞭中資銀行在倫敦金融城的地位。而倫敦老牌的幾傢金融大鱷,都在相繼退出大宗商品交易市常


樂視下一步就是要上天
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2016年的春天融資最火的莫過於樂視體育,那都是投資人擠破腦袋都拿不到份額。現在,樂視的老板賈躍亭已經靠體育、電影等多個PPT搞到上百億的資金。下一個PPT會是什麼業務呢?掌櫃的猜是造火箭。真不是開玩笑,賈老板趟過令計劃那條河之後,下一步就是要上天。

凤凰娱乐登录海通國際杜勁松:港股可豐富人民幣對沖工具|港股|人民幣

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港股還值不值得投資?出現瞭什麼問凤凰网娱乐2019校园招聘題?未來出路在哪裡?港股發起“港股還有沒有吸引力”大討論,以理性、建設性的態度,歡迎關註港股、關註資本市場的人士,一起為港股建言獻策,共謀港股市場的明天。來稿請至hkstock_biz@sina.cn 。

過去5年港股恒指與離岸人民幣匯率走勢。圖片來源 香港文匯報過去5年港股恒指與離岸人民幣匯率走勢。圖片來源 香港文匯報

凤凰网娱乐直播间 港股訊 9月5日消息,,海通國際杜勁松博士在香港文匯報撰文稱,香港人民幣結餘下降,一方面是香港作為離岸人民幣中心所面臨的一個挑戰,但更多的是提示抓住市場機遇並通過產品創新、進一步完善香港國際金融中心地位!

以下是全文:

金管局上周公佈港人民幣存款跌穿7千億創3年最低,引起市場關註。個中緣由可能是多方面的,某種程度上與離岸人民幣風險管理工具不足有關。這個市場的發展又很大程度上取決於內地人民幣衍生產品市場的發展和對外開放程度,因此具體進度很難估計。

另一方面,上月中國務院批準“深港通”、不設總額度且同步取消“滬港通”總額度,這一重大舉措百家乐技巧不僅有利於增強香港作為人民幣資產國際定價中心的地位,也有利於通過發揮港股市場的優勢而進一步豐富人民幣風險對沖工具。統計分析顯示,5年以來兩者相關系數是約-50%,但是過去1年多(特別是“811”匯改因素)二者相關系數提升至約-80%。這提示我們港股市場與人民幣資產的內在相關性,可以作為對沖人民幣風湖南凤凰消息平台險的近似工具(proxies)。

互聯互通撤總額度增港優勢

我們曾進一步對歷史資料進行分析,通過比較兩個指數,一個是恒生低波幅指數(即恒生指數中波動率較低的股票組成的一籃子股票),二是恒生指數。從兩個組合的表現來看,恒生低波幅指數beta介乎0.7~0.8,故構造betaneutral配置為1.3倍杠桿長倉的恒生低波幅指數、以及1倍短倉的恒生指數,2014年起至今總回報為22.6%。

香港與內地流通性將無縫對接

除瞭理論模型和數據支持之外,港股市場作為人民幣匯率風險對沖工具箱的優勢還包括:港股作為一個完全開放的市場,其深度和廣度足夠支援相關衍生工具的交易;“深港通”與“滬港通”取消總額度,將香港與內地的流通性無縫對接,其它市場(例如貨幣、債券等)暫時還做不到這點;港股市場有比較成熟的做市商制度,期權市場覆蓋場內、場外;機構和零售投資者可以有不同的選擇,例如窩輪、牛熊證適合零售和部分專業投資者,而場外期權、證券借貸可能更適合機構性投資者和高凈值個人;以海通國際為代表的部分在港中資券商目前已在這個市場占據重要地位等。

我們相信, 機遇總是留給有準備的人。香港人民幣結餘下降,一方面是香港作為離岸人民幣中心所面臨的一個挑戰,但更多的是提示我們抓住市場機遇並通過產品創新、進一步完善香港的國際金融中心地位天辰娱乐网!(以上資料僅供參考,並不構成任何投資建議)


中國大學科技創新為啥不太行

美國科技創新力量大,原因在於它已經形成瞭一個生態。房子是同樣的,校區是同凤凰彩票樣的,大學名字凤凰网 世界杯买彩票都叫大學,但人傢裡頭的活動卻很不一樣,差別很大。對我們大學在整個社會當中的連接方式,真要重新反剩


當前應提高監管機構的獨立性

励扬太阳城貨幣政策為例,政府可以根據每年確定的增長與通脹目標授權央凤天天中彩票app凰一号平台行靈活決定貨幣政策,未來可以考慮逐步做實貨幣政策委員會的決策功能。在機構實現相對獨立的同時,最好也把監管部門的工作人員從公務員的序列裡分離出來。


探秘中國經濟數據背離之謎

當前中國經濟數據雖然不如7月那麼悲觀,但政策也難以繼續加碼,不會有更強的刺激政策出現,因此預計各項宏觀經濟指標可能至年底也難見起色,防止資產泡沫的任務仍然較重。


一帶一路是G20峰會上的中國方案

對包括G20在內的世界各國而言,“一帶一路”倡議都是一個促進器、推動器,不但能夠營造更為友善的國際環境,也能推動國際經濟治理改革,與世界各國攜手共進,志在必達,理所當然。

凤凰娱乐登录香港權證投資技巧|窩輪|香港

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本刊特約作者 萬如海/文

在港股的各種衍生工具中,內地投資者接觸最多、最常用的當屬權證。

與A股市場不同,港股權證漲跌基本上取決於正股表現,隨著流入權證的內地資金與日俱增,港股權證的引申波幅和溢價有所上升,供需關系對權證價格的影響有所加大,但基本邏輯沒有變,判斷正股方向仍然是買賣權證獲凤凰彩票有提到钱的吗利的根本保障。在此前提下,選擇權證仍然需要一些技巧。

權證篩選原則

有的投資者單純追求實際杠桿比例,認為選擇杠桿大的權證就可以把自己對正股的判斷發揮到極致,但實際情況並非如此。

例如,買入一個9倍杠桿的權證,其實際效果有時候還不如一個3倍的權證。因為高杠桿的權證通常為短期價外,這種權證,一方面時間價值的衰減很快,以恒生指數的認沽權證為例,距離到期日一個月的價外權證,每天時間價值損失可能高達10%;在到期日之前最後幾天,時間價值將迅速歸零,內在價值早已是零,這就是“末日輪”。

另一方面,由於部分投資者不夠理性,過於追逐實際杠桿比例,這個權證的引申波幅和溢價可能比較高。假如你買進這樣一個9倍的認沽權證,雖然指數如你所願跌瞭2%,但這個權證根本漲不到理論上的18%,因為引申波幅會下跌、時間價值的損失也要計算進去,更關鍵的,還要考慮時間價值迅速衰減的預期。當天的漲幅可能還不如一個遠期、時間價值損失非常小、溢價率低的3倍權證。所以,選擇權證,應避免短期價外品種。

選擇權證,百家乐技巧首先必須滿足其他三個指標:一是年期,三個月以下的不選;二是引申波幅,其他條件相似則越低越好;三是溢價率,以品種供給比較充分的恒生指數認購權證為例,可隻選5%以下的。在此之後,再來考慮杠桿的高低。

不必擔心流動性

流動性方面,如果是短期權證,發行商是沒有義務維持流動性的,無論價內價外,等待它到期現金結算即可。而中遠期權證的流動性仍有賴於發行商提供。雖然也有一些品種某一天能夠成交上千萬元,但這也是機構在做對沖,它的交易對手仍是發行商、而非其他投資者。根本上來說,流動性還是要靠發行商。所以在選擇權證時,基本沒必要看成交金額。即使一個權證的成交為零,隻要你認為條款合適,還是可以買。

發行商在提供流動性上的差異,隻在於買賣相差幾個價位。最好的當然是隻差一個價位,一般會相差兩三價位凤凰网彩票合法不。也有一些個股權證,可能相差10個價位之多,這一方面是因為對沖個股的風險比較大,再有就是發行商實力的差異。港股權證的三大發行商是法興(SG)、麥銀(MB)、比聯(KC),通常這三傢維持引申波幅穩定以及提供流動性的能力更強。而其他幾十傢發行商多數都不把發行權證作為業務重點,所以不太在意。打個比方爱博体育說,三大發行商的策略是薄利多銷,提供較高的流動性是為瞭吸引更多買傢,更多地“派街貨”;其他發行商則是“願者上鉤”。所以投資者一般還是要選“三大”的品種。

實際交易中,發行商的買賣單總是隨著正股價格的波動在上下遊走,如果看好正股,直接照著賣單敲就可以,如果是掛單,則要計算正股和權證的比例關系,即判斷正股能跌幾個價位,相應確定掛單的價格。一般發行商的單子數量在200萬份(2M),但也有少到10萬份(100k)的,都沒關系,你隻要看清楚瞭這是發行商的賣單(財華股王交易軟件可實時提供買賣單的席位號和會員名稱),盡管買就是瞭,買1000萬份都能成交,不過是分多少筆罷瞭。

港燈權證案例

之所以選擇香港電燈(0006.HK)來說明權證與正股的關系,一是因奖多多彩票為港燈這個股票凤凰网娱乐 维密不大不小,雖然是恒生指數成份股,但在成份股中權重屬於最小的幾個之一;二是股價波動幅度不大,港燈屬於公用事業(2315.734,-13.05,-0.56%)股票,無論盈利、凤凰娱乐版权总监派息還是股價都相當穩定(見表1);三是港燈隻有“7989”這一個權證,隻能買它。

“7989”的中文名稱是“瑞銀港燈八零二購”,英文名稱是“UB-HKE@EC0802”,其中:UB代表瑞銀,為該權證發行商的簡稱;HKE代表香港電燈,表示相關資產是港燈凤凰公众公开平台网站股票;@代表現金結算,*代表實物交收;E代表歐式,此處無字母代表美式,X代表非標準型,R代表地區性;C或者無字母代表認購,P代表認沽;0802代表2008年2月,為到期年月。

“7989”的基本條款是:認購;行使價38.88港元;2008年2月11日到期,1月31日最後交易。

主要指標是:基本保持價內;實際杠桿在8-10倍;街貨(公眾投資者持有的權證數量)比例隻有1%左右,說明無人通過操縱正股來炒作這隻權證。

2007年12月21日,香港電燈公佈電價上調6%,同日,另一傢香港主要電力供應商中電控股(0002.HK)公佈電價上調4.5%。“兩電”公佈新一年電價的時間是早就知道的,而且市場普遍預期會漲價。在這一題材的作用下,港燈正股曾有兩波上攻走勢。

表2列出瞭最近一個月港燈和“7989”的漲跌幅情況。由數據可得出以下結論:

1.兩者價格的變化方向完全一致;

2.比值上有差異,但基本上圍繞著實際杠桿的比例在波動,因此權證很貼近正股,引申波幅相當穩定;

3.比值的上下差異主要取決於權證投資者對正股的預期,如果預期不好,那麼正股漲1%,權證可能隻漲4%,比值偏小。反之亦然。

舉“7989”這個例子,是因為它的正股和權證本身都有一定代表性,在最近一個月裡,港燈的最高最低股價不過是38.10-45.45港元,每天的漲跌通常隻有2%,而權證則把杠桿作用發揮得淋漓盡致,一天可以漲65%、也可以跌凤凰彩票26%。無論投資者是平博88從基本分析出發,還是僅僅在做趨勢投資,隻要把握住瞭正股的方向,一天盈利十幾個百分點並不難。港股權證的魅力由此可見一斑。

凤凰娱乐登录耀才證券:港股續於31000點上落 細數外圍一二事|耀才證券

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耀才證券研究部總監 植耀輝

上周筆者到東京外遊,但在職業凤凰彩票病發作下基本上每日也有留意股市行情,上周三重頭戲騰訊(00凤凰网政府彩票没人买了700)季績自然亦未有錯過,當日亦有馬上發放視頻分享初步業績看法。當然,股價已出現顯著反彈,但想再三強調的是,筆者會視騰訊為一長期投資,所以短期股價升跌不會影響策略部署,更不會單純因股價下挫而唱淡。如果不是有自己的堅持及獨立分析,相信筆凤凰娱乐是什么平台者也隻會隨波逐流,淪為“見升講升,見跌講跌”的大多數。凤凰彩票网

至於港股,上周五幸得油股發功,令恒指重上31,000點,不過成交量依然未見起色,而大市亦未有如預期般在騰訊績後出現明確方向。五月雖不算特別窮,但悶局卻未見突破條件,六月又有世界杯效應,看來投資者還是暫時靜觀其變吧!

另外,上周有兩件事想跟大傢分享,其一先談談蘋果。此蘋果不是指iPhone手機,而是指真正食用之蘋果。事緣內地因受寒冷天氣關系,部分蘋果產區受到影響,投機者馬上把握此良機,開始進行瘋狂炒作,由4月初至今,內地蘋果期貨價格便累升接近四成,但最誇張的是其期貨成交單日成交金額幾乎等同於上深兩市總成交!雖然鄭州商品交易所多次溫馨提示,更多番上調交易按金,但似乎仍未能遏止有關升勢。內地過去經常炒郑爽凤凰娱乐拜访作商品,例如“蒜你狠”及“豆开元棋牌你玩”等,但結果卻相當慘烈,今次炒蘋果的命運又如何呢?恐怕歷史又會快將重演。

另一件則關於美國當地消息。上周美國最高法院以7:2通過一項決議,準許體育賽事博彩合法化。這一議題在當地的爭論性及受關註度可能較中美談判更高,皆因根據美國1992年頒佈之Professional and Amateur Sports Protection Act,各州政府均不得發放體育博彩營業許可。然而一直以來,不少州份希望能推翻相關決定,皆因相關收益數字驚人。據ESPN統計,每年美國地下博彩投註額便達到1,500億美元,而這更隻是極之保守之數字,若能將之正規化,各州以至聯邦政府稅收便相關凤凰泛娱乐ip布局可觀。所以當決議通後,超過12個州已打算起草法案,各大博彩公188比分直播司亦表示歡迎。不過筆者馬上聯想到,日後大傢觀賞NBA,當愛隊輸波時,可能又多一個可以歸咎的原因瞭。

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凤凰彩票鋼材:端午假期鋼坯價格上漲,鋼材期價有望企穩_期貨即時評論

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【基本面變化】

螺紋市場:上周國內建築鋼材價格窄幅震蕩,成交尚可。具體市場來红足一网赌平台看,周初市場成交良好,鋼材現貨價格持續上漲,但周中受期貨下跌影響,下遊采購熱情有所減弱,市場成交開始轉淡,但現貨價格變化不大。預計今日建材市場價格將以盤整為主。

熱軋市場:上周國內熱軋板12bet备用网址卷凤凰彩票里面中的钱可以提现吗市場價格先揚後抑,市場成交整體一般。周初在期貨及鋼坯價格大漲凤凰娱乐为什么提现不了的推動下,市場信心有所提振,商傢報價大幅拉漲,成交整體尚可。Ued体育不過隨著期貨及鋼坯價格的回調,加上需求逐漸萎縮,在缺乏成交支撐的情況下,市場價格逐漸走低。預計今日熱軋市場價格盤整運行。

材料價格:唐山地區20MNSI方坯報3220元,漲30;Q235方坯報3120元,漲30。

【綜合分析】

綜合來看,凤凰网出的直播平台上周鋼材現貨價格呈“先揚後抑”走勢,主要由於鋼材價格上漲過快下遊需求未能及時跟進彩世界。端午假期期間,唐山鋼坯價格小幅上漲,整體市場氛圍有所企穩,鋼材價格調整步伐將放緩;目前鋼材期價技術形態偏中性,螺紋主力在3100支撐較強,短期內鋼凤凰娱乐下载材期貨價格將以凤凰彩票怎样注册码震蕩為主。預計今日螺紋1710合約上漲,目標3200;熱軋1710合約上漲,目標3150。

凤凰彩票吳旺鑫:白銀多頭異軍突起 黃金1220上方看多|黃金|白銀

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外匯:本周繼續關註英鎊和美日。英鎊突破1求凤凰真正的平台.2520之後逢低做多。美日115附近會有不錯的阻力,右側交易則關註跌破112.80之後的高空機會

白銀日線大陽開泰,金銀買盤依然強勁

黃金:周五日線收出探底回升的陽線。本來以為能夠回調2-3天,結188比分直播果因為白銀強勢破頂,黃金的回調進程也遭凤凰娱乐遇破壞,既然不願意回調,那麼繼續找機會佈局中線多單。白銀的異軍突起,給予黃金多頭很大的信心,白銀盤子小,主力更容易控盤,我們從白銀上看出金銀市場主力依然在看多。

凤凰彩票 我們從白銀上找到繼續看多黃金的理由。當然,短期也依然具有風險,風險來自於美國股市。周五黃金在探底回升的過程中,美股也在持續刷新新高,這個矛盾在本周可能會進一步激化,要麼是黃金回調下跌,要麼是赵丽颖女儿国凤凰娱乐访谈视频美股沖高後轉跌。黃金和美股同時上漲時間不會很久,大部分時間應該呈反向關系。

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白銀,周五的大幅上漲和銅有一定關系,從17.55直接沖擊到18關口,日線保守大陽線,且刷新瞭2月高點,多頭氣勢如虹,操作上自然逢低做多。日線上,隻要白銀不再跌破17.70,有望沖擊18.50-60,這一帶是特朗普當選總統前的密集交易區間。17.85做多止損17.65目標18.50凤凰娱乐正常登录平台-60。

凤凰彩票豆粕晨報:巴西總統賄賂案爆發,美豆天氣改善_期貨即時評論

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凤凰彩票股民炒港股兩年賺千萬 遇上老千股百萬豪賭剩3萬|港股|滬港通

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9月9日,恒生指數以0.75%的當日漲幅結束瞭牛氣沖天的一周交易,登上24000點整數關並創一年來新高。與此同時,騰訊控股上周市值逼近2萬億港元,成為亞洲市值最高的上市公司。“估值窪地”、“價值投資”,在“資產荒”的大背景下,我國香港證券市場正吸引著大量內地投資者南下淘金。

9月以來,不考慮QDII基金及其他渠道的交易,內地資金通過港股通進入香港市場的成交額占港股總成交額的比重就已經超過瞭5%。截至2016年9月9日,借道港股通累計凈流入香港的內地資金,已超過2500億元人民幣。

然而,在高度國際化、市場化的背後,香港市場也並非像有些人想象中的那樣遍地黃金,投資者同樣可能遭遇陷阱。“老千股”,這個帶有濃濃南粵特色的詞匯背後,就是眾多投資者血本無歸的慘痛教訓。

自當年的“威利國際”肇始,“老千股”至少已在香港市場生長瞭十餘年。在十餘年“老千”與監管間的貓鼠遊戲之後,“老千股”已儼然成瞭香港市場幾乎婦孺皆知的無形負資產。時至今日,“老千股鼻祖”威利國際幾番改頭換面後仍在正常交易,新的“老千股”也不時亮相。這對以成熟、專業形象示人的香港資本市場來說,實在有些令人尷尬。而其中涉及的監管理念之辯,也發人深思。

“就像廚房裡的菜刀一樣,如何在不影響大眾生活的前提下有效降低有人拿菜刀行兇的威脅,是香港市場監管者不斷努力尋求的平衡,而最重要的監管責任應落在事後強而有力的追責以阻嚇其他潛在壞人。”港交所集團行政總裁李小加在就“老千股”問題接受《上海證券報》獨傢專訪時如是表示。

深港通已經正式獲批,近百隻小盤港股即將於年內進入內地投資者的可投資范疇。如何在兼顧效率與公平前提下,解決“老千股”這一市場頑疾,無疑更具其緊迫性,也考驗著市場各方的智慧。

老千股:散戶絞肉機

先用各種消息誘惑散戶進場,之後通過壓低股價,再配以大折價配股或供股、頻繁合股等手段,絞殺散戶,這便是在香港市場上常見的出老千套路。香港本地的投資者將這種手法稱之為“向下炒”

深圳的魏先生一度以為,在港股市場,可以實現他“賺一個億的小目標”。

“從2012年50萬本金起步,到2015年6月份,我的資產已接近1000萬。然而,就在我以為可以通過港股實現財務自由時,我投資新股持續失利,資產迅速縮水,最慘的是後來聽消息誤入一隻‘仙股’,差點把本金全部虧進去。”魏先生說。

2015年6月,魏先生從朋友處聽到消息,一傢在行業內具有領導地位的內地上市公司,將認購一傢港股公司發行的可轉換債券,並擬在食品安全檢測服務及金融服務等領域展開合作,與之建立戰略合作夥伴關系。

言之鑿鑿的“消息”和令人心動的便宜價格,令魏先生相信該股有很大的上漲空間,於是決定賭一把,將近百萬的籌碼全部買瞭這隻股價不足一港元的港股。

買進去沒幾天,該港股就停牌瞭,之後公司發佈瞭公告,公告的內容和魏先生聽到的消息幾乎一致。但是,該港股復牌後並未出現魏先生想象的暴漲行情,反而在復牌首日暴跌近50%,盡管在隨後的兩個交易日,該股連續大幅反彈,但魏先生此時已經被套逾20%。魏先生不甘心就此離場,於是決定再觀望一段時間。

但是,兩個月後魏先生等來瞭一則配售終止及戰略合作協議終止的公告,而由於這段時間股價持續下跌,此時魏先生虧損已超過50%,實在不忍心割肉,他抱著一絲股價終有一天會漲回來的希望開始“裝死”。但是,公司很快又宣佈股份“五合一”,隨後再進行“二供三”,且供股價較合股後的價格折讓近三成。魏先生沒有參與供股,選擇瞭認輸離場,賣掉這隻股票時,他的賬戶裡僅剩3萬港元。

“我遇上瞭‘老千股’。”魏先生說。

“老千”在粵語中是騙子的意思,意思是以千變萬化的手段及千方百計的方式,針對受騙人的心理和信念而施行騙術。在魏先生所遭遇的案例中,先用各種消息誘惑散戶進場,之後通過壓低股價,再配以大折價配股或供股、頻繁合股等手段,絞殺散戶,這便是在香港市場上常見的出老千套路。香港本地的投資者將這種手法稱之為“向下炒”。

一位在香港市場沉浮多年的投資人士告訴記者,“向下炒”往往是這樣操作的:假設一隻股票的股價是1港元,大股東持股比例達80%。大股東先大量賣出手中股票,當股價下跌至0.4港元時,大股東持股比例降至50%。此時,董事會公佈以0.22港元的價格配股。

這個時候,持股的小股東將面臨“兩難”局面:或拋售割肉,或以大幅折價的價格繼續參與配股。而無論選擇哪一種,贏者都是大股東:散戶虧著出貨,大股東也繼續拋貨,股價繼續大跌,期間也不斷吸引不知前情的散戶進場接盤。

由於配股的比例往往很高,大股東全額參與配股會大面積攤薄小股東的股份,大股東則可以極低的價格撿回此前賣掉的股票,讓持股比例回到80%,這1港元與0.22港元之間的差價便落入大股東的口袋。

然而,對於繼續參與配股的小股東來說,這或許隻是噩夢的開端。因為即便股價低至0.22港元,這個遊戲依然可以繼續,大股東可以繼續出貨,等到股價跌無可跌,低至“塵埃”時再進行合股……由於股價會因為合股而上升,公司也可借此吸引以股價高低來判斷投資價值的投資者,此後再反復配股和合股……由此割瞭一茬又一茬的韭菜。

制度寬松惹的禍?

在香港的法律法規下,無論是發佈消息吸引散戶進場、大幅減持壓低股價,還是大比例折價配股或供股、合股等,隻要公司進行瞭必要的信息披露,或是得到瞭股東授權,都是被允許的

不難發現,在上述案例中,大股東要完成對小股東的絞殺需要兩個關鍵步驟。一是以公告形式釋放利好消息吸引小股東上鉤,而後取消利好並拋售打壓股價;二是在股價大幅下跌後大規模折價配股,逼走小股東,大股東低位拾回籌碼,完成收割。

既然“老千”的套路並不復雜,又何以能橫行市場至今?香港機構人士道出其中的重要“竅門”:在香港的法律法規下,無論是發佈消息吸引散戶進場、大幅減持壓低股價,還是大比例折價配股或供股、合股等,隻要公司進行瞭必要的信息披露,或是得到瞭股東授權,都是被允許的。

有市場人士認為,寬松的再融資制度,為大股東出“老千”創造瞭條件。

在香港,證券監管機構對上市公司的日常監管以信息披露為中心,上市公司若要籌備重大事項,隻要按《證券及期貨條例》進行瞭信息披露,監管機構基本不會幹預。如果事後香港證監會在審閱公告時發凤凰金融交易平台現相關披露涉嫌誤導市場、虛假消息及操縱股價,則會進行調查和檢控。但這需要一個漫長的舉證過程,而在裁定之前,香港的法律允許股票繼續交易,也不會對上市公司和大股東做出任何限制。

“有的“老千股”經常會放出或對外發佈一些重大合作或重組方案,吸引散戶入場,但過瞭一段時間又公告終止,由於香港沒有漲跌停限制,股價往往會斷崖式下跌,投資者很容易被深套,根本沒有跑路的機會。”有港資券商高層告訴記者。

對於大股東減持,內地市場要求大股東提前15個交易日披露減持計劃,且大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數,不得超過公司股份總數的百分之一。而在香港市場,持股5%以上的大股東以及上市公司的董事或最高行政人員,隻需要在出售股票後3個工作日內通過香港交易所告知市場即可,無需提前披露,也沒有減持總額的限制。

“大股東減持對於股價走勢是重大利空,甚至意味著大股東不看好公司前景,即便按照國際慣例不作預披露,至少在減持當天就應該讓市場知道吧?”有投資者質疑。

而對於“向下炒”的關鍵環節—南阳凤凰娱乐几点开门—配股或供股,港交所赌博网址《上市規則》的規定是,上市公司擬進行配股或供股,必須遵守特定的披露及股東批準的要求。比如,供股的數額特別巨大或次數特別頻繁,會導致上市公司的股份數目或市值在12個月內增加50%以上,《上市規則》規定,必須由獨立股東批準,並且控股股東沒有投票權。此外,上市公司還必須委任一名獨立財務顧問,就有關供股的條款是否公平合理以及有關供股是否符合上市公司及其股東整體利益,向獨立董事委員會及股東提出建議。

這樣的規定看似已經十分嚴格,但資深市場人士表示,在實際操作中,因為獨立董事大部分都由大股東引入,即使是全由小股東去表決,隻要能讓獨立的財務顧問作正面的建議,大股東還是可以掌控全局。

有市場人士指出:“大比例供股的目的一般有三種,一是公司面臨困難真的需要資金,二是借大比例供股向小股東圈錢或攤薄股權,三是借機把控股權轉手,無論哪一種,以這種方式來滿足他們的需求都不正常。就算是真的財務困難,可先考慮融資性的安排,或合理的增發。”

此外,一般來說,在香港,配股價較基準價折讓20%以內,隻要有股東大會的一般性授權就可成行;但若上市公司能證明公司正處於財政狀況極度惡劣時期,而唯一可以拯救發行人的方法是采取緊急挽救行動,或者有什麼特殊情況,配股價格也可以較基準價折讓20%或20%以上。然而,在港股市場上,本應是特殊情況的低價配股並不鮮見,折讓超過3成的比比皆是,有個別公司的配售價格甚至相當於市價打瞭1折。

“雖然‘老千股’的慣用伎倆是不違規的,但一件事情不違法並不代表它是對的。比如凤凰网星娱乐首页大比例折價供股,這剝奪瞭原有股東‘不追加出資’的權利;大比例折價的定向增發,則實際上允許瞭外來股東侵犯原有股東的權益。如果一件事情是合法的同時又是不對的,那可能是規則出瞭問題。”信達證券首席策略分析師陳嘉禾表示。

此外,在香港市場上,上市公司可以通過股份的分拆或合並重組其已發行的股本,如果股票價格接近0.01港元的交易下限 (例如低於0.凤凰平台网址1港元),上市公司可以將其證券合並。分析人士指出,“合股”的存在使得股票不會因反復“向下炒”股價觸及交易下限而张艺兴凤凰娱乐视频采访無法交易,很多時候,合股目的其實也是攤薄原股東權益,因為合股後一般都會再進行配股增發。

據記者統計,被人稱為“老千股鼻祖”的威利國際(代碼00273,歷經多次更名後,現股票簡稱為民信金控),從1999年至今,經歷瞭多次合股,當時的數百萬甚至上千萬股,相當於今天的1股,截至9日收盤,該股報0.29港元。

監管理念之辯

面對“老千股”頑疾,越來越多的人也開始反思監管執法的及時性與有效性

任何制度的建立都必須在不同的訴求間博弈妥協,監管者所選擇秉持的監管理念則決定瞭平衡點的位置。當前香港市場的再融資制度對“老千股”難以形成有效的事前制止,背後所折射的其實是偏重“效率”的監管理念。從某種意義上來說,當“效率”成為監管理念的核心詞,為這種“效率”支付對價也成瞭無奈的選擇。

港交所集團行政總裁李小加在接受《上海證券報》獨傢專訪時表示,在他看來,所有的再融資制度都是市場的中性工具,初衷是為瞭幫助好公司更容易、更方便、成本更低、效率更高地融資與發展。

對於再融資制度過度寬松的批評,李小加表示,香港和內地市場的監管理念不同,香港的制度把更多的權力及責任放在股東及投資者手中,交易所的上市規則提供機制,讓股東參與決定公司的重要決策,但交易所不會代替股東作商業決定。供股、配股、合股都隻是融資工具,是中性的,而融資是市場一個非常重要的功能,監管機構不能預先判定誰是“好人”誰是“壞人”,不能為瞭防止“壞人”害股民便先把所有工具收起來,令“好人”也不能使用工具,令市場不能發揮效能。

“再融資制度可為有經營困難的公司解困,當然拯救失敗也會給參與融資的股東帶來損失。與此同時,也有一些壞人會利用這些融資手段直接侵害小股東利益。就像廚房裡的菜刀一樣,如何在不影響大眾生活的前提下有效降低有人拿菜刀行兇的威脅,是香港監管者不斷努力尋求的平衡,而最重要的監管責任應落在事後強而有力的追責以阻嚇其他潛在壞人。”李小加說。

那麼,如果“壞人”的出現不可避免,是否能夠以足夠有震懾力的事後懲處措施以儆效尤呢?面對“老千股”頑疾,越多的人也開始反思監管執法的及時性與有效性。

“‘老千股’已經成為長期存在於香港市場的一大毒瘤,一些上市公司大股東通過各種財技,明目張膽地損害小股東的利益,已經形成多種盈利模式,有非常清晰的規律和特點可循,為什麼監管層不加大力度清理网球比分?”有市場人士提出瞭這樣的疑問。

在香港,香港證監會作為獨立的法定機構,根據《證券及期貨條例》全面監管整個市場,因此,有關收購、股份回購及私有化等上市公司事宜和內幕交易、操縱市場等違法行為,均由證監會負責事中監管和事後檢控。

在采訪中,幾乎所有的受訪人士在談到“老千股”的治理時,都覺得監管機構執法力度有待加強。但有接近香港證監會的人士告訴記者,由於香港講究程序正義,執法行動往往需要一年甚至數年的時間,而過程中被查人士是假定無罪,香港證監會不能聲張,所以在調查期間,市場並不會得知香港證監會已經正在調查某些公司或人士,作案人員也仍然能逍遙法外甚至繼續作案,公眾則會覺得監管機構對不當行為視而不見、不作為。

“‘老千股’問題也到瞭該解決的時候瞭。互聯互通升級也許就是契機。因為‘老千股’問題涉及的既得利益巨大,解決‘老千股’的問題,需要監管者拿出勇氣和新思路。”有中資券商人士表示。

有外資行人士建議,引入更嚴厲的退市機制或許可以緩解“老千股”問題,另外,在法律上,建立小股東的集體訴訟制度,也可制衡這一問題。

李小加指出,美國市場同樣沒有靠事先把配股、供股等工具拿走來防止“壞人”幹“壞事”,但美國公司的股東除瞭可投票參與公司決策外,更可進一步參與股東集體訴訟,大股東若是幹瞭“壞事”,可能會被告到破產,所以有警示作用。不過,他認為,在香港引入集體訴訟機制肯定須有“洪荒之力”,因為這不僅將涉及香港原有法律制度的重大改變,更會因社會文化基因的根本不同引發一系列新的法律問題。

據公開資料顯示,香港法律改革委員會(下稱“法改會”)轄下的集體訴訟小組委員會曾在2009年11月5日發表關於在香港引入多方訴訟的咨詢文件,並於2012年5月28日發表報告書,建議香港應采納集體訴訟機制,並分階段實施。不過,該建議自2012年發表後至今,仍處在 “建議正在考慮或落實中”的分類之中。

內地投資者如何“避雷”

“要想避開‘老千股’,盡量走大道,避免串小巷,提高警惕,謹慎決策。出事後再喊警察,往往為時已晚,再好的警察,也無法替你的損失買單。”

也有市場人士認為,投資者的“懶惰”,不研究公司,不參與公司投票,聽消息、博重組,炒小、炒差,也是大股東出“老千”屢屢得逞的重要原因。兩地市場互聯互通升級在即,更多小市值股票即將納入到南向投資標的中,長期以來習慣“聽消息”、“炒小盤”的內地投資者若計劃投資港股市場,也需要轉變思維方式。

滬港通下的港股通涵蓋恒生綜合大中型股指數成份股及部分A+H股,即便未來加上深港通下港股通所涵蓋的部分恒生綜合小型股指數成份股和深市A+H股,標的總數也並不多。對比整個香港市場,投資者在港股通中碰到“老千股”的幾率相對較小。但分析人士指出,投資者也不可因凤凰彩票此盲目大意,港股通標的中近年來出現暴漲暴跌的也不在少數,某些個股不排除有“老千股”的嫌疑。

有中資券商指出,港股市場遵循嚴格的“買者自負”原則,市場監管以信息披露為中心,投資者通過披露的信息瞭解公司的狀況後自行決定是否投資,並對自己的投資負責。內地投資者若初涉港股,切不可用投資A股的思維慣性去操作,不能光聽消息買股票,不能不關心公司的經營狀況,尤其是公司有重大決策時,要行使自己的股東權利,積極參與投票及公司決策。

“要想避開‘老千股’,盡量走大道,避免串小巷,提高警惕,謹慎決策。出事後再喊警察,往往為時已晚,再好的警察,也無法替你的損失買單。”李小加說。

“投資是一件風險很高的事情,如果承受能力很差的話,最好找專業的資產管理公司,A股市場上有很多港股相關ETF也可間接投資港股;如果還是想自己操盤,那就投正常的藍籌股、價值股凤凰彩票网时时彩。”一位香港資深市場人士表示。“不能隻貪圖股價便宜,對有過供股、配股、合股紀錄的,常年不分紅的,成交低迷的,股價長期低於1港元的,頻繁改變公司股票簡稱的,股票簡稱‘聳人聽聞’的個股,尤其要小心”。


下半年人民幣貶值壓力仍然不小

考慮到美聯儲12月加息概率較大,以及國內一、二線城市資產價格屢創新高,地王頻現,出於美聯儲加息預期以及資產泡沫的擔憂,短期來看,資本外流的壓力仍然加大,而這也使得下半年人民幣對美元匯率或再度承壓。


實現經濟J型增長要保護私有產權

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怎麼拯救中國經濟的“垃圾板塊”

中國經濟真正有問題的地方是在東三省,這個地區相當於中國的“垃圾板塊”,嚴重拖瞭中國經濟的後腿。在人才流失、資源匱乏、制度板結、大國企包袱沉重等多種問題的壓力之下,東北地區可能給多少錢也不行,這個地區需要一個相當長的恢復期。


現在在美國買房風險更小

中國的房價至今為止一直隻漲不跌,大傢都在預測中國房價的黑天鵝什麼時候出現。反向美國房市在經歷瞭2008年的次貸危機之後,房價處於一個低谷,並且市場對於這樣的泡沫危機有瞭足夠防范意識,所以現在在美國買房的風險性會更校